“我和你，同住地球村。”美国次贷风暴不仅席卷华尔街，也将整个世界笼罩在金融危机的阴霾之下。

截至2008年8月6日，美国金融企业宣布的损失已达2500亿美元。美国第五大证券交易商贝尔斯登轰然垮台，英国百年老字号北岩银行被迫收归国有，“两房”被美国政府接管，拥有158年辉煌历史的国际投行“大腕”雷曼兄弟控股公司宣布申请破产保护，美林集团“卖身”美国银行，全球最大保险集团美国国际集团(aig)遭美国政府注资并接管，美国最大存款机构华盛顿互惠银行也陷入财政危机，华尔街第二大投行摩根士丹利也不得不与全球各大金融机构进行合并、收购谈判……全球金融巨擘一夜之间仿佛都难逃分崩离析的“次贷诅咒”。然而，次贷“多米诺骨牌”还在继续倒下，全球金融市场风声鹤唳。

“以史为镜，可以知兴替。”我们需要知道，究竟是什么让整个“地球村”陷入到这样一种尴尬境地，是次贷危机的不可测，是雷曼兄弟的突然倒塌，还是触碰了金融创新的“雷区”，抑或是“明知不可为而为之”的人类贪婪本性？我们更要知道，面对世界金融市场的波谲云诡，中国应该如何找到“攻玉之石”，筑起自己的强大防火墙。为此，本报推出“华尔街金融风暴大解析”特别报道，以期为读者剥茧抽丝，理清脉络，找寻逼近真实的路径。

致雷曼兄弟于死地的“元凶”，是去年开始爆发的美国次贷危机。然而，“死因”或许更早的时候就已经种下了。

早在1999年，雷曼就用账面资产做抵押大量借贷，再将借来的资金贷给私募股权投资基金，或者购买房贷资产，再打包发行给投资者，将杠杆机制发挥到极致，房地产抵押贷款业务(其中又以次级贷款为主)如日中天。从2003年到2007年，雷曼的利润达到了160亿美元，特别是在美国房地产泡沫高峰时期的2005年，雷曼的营业收入达到320亿美元，利润32亿美元。2004年，雷曼收购了bnc房贷公司，以便能有持续不断的次级房贷得以打包成债券销售。2006年一季度，bnc房贷公司每个月发放次级房贷10亿美元。雷曼还收购了aurora贷款公司，该贷款公司发放alt-a房屋贷款。2007年上半年，aurora贷款公司每月放贷30亿美元。次贷危机的出现使雷曼手中持有大量卖不出去的次贷资产。

次贷危机爆发前，雷曼成为华尔街打包发行房贷债券最多的投行，自身也积累了850亿美元的房贷资产，比摩根士丹利高出44%。随着次贷危机的不断蔓延，次贷冲击波开始重创雷曼。次贷危机的巨大破坏力，迫使雷曼开始自救。在2008年2月结束的雷曼第一财季中，雷曼卖掉了1/5的杠杆贷款。同时又用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品，冀望通过豪赌一把以摆脱险境。

然而，美国房产价格的急剧下跌，使得这一努力不但没有改善雷曼的状况，反而让雷曼雪上加霜。2008年第一财季，雷曼发布了盈利4.89亿美元的报告，然而这只不过是在玩财务包装罢了。雷曼在第二个财季变卖了1470亿美元的资产，这又使得雷曼承受巨大的账面损失。与此同时，雷曼还没有放弃商业楼宇贷款业务，房贷资产有一半投在商业房贷和商业楼宇，而这些资产在2008年却均被大量减计。

除了对资产进行处置外，雷曼还连续多次进行大规模裁员来压缩开支。自2007年6月以来，雷曼公司已经实施了4次裁员计划，已经解雇超过6000名员工。然而，即便在这些业务和举措的支撑下，雷曼仍然回天乏力。从2008年6月30日开始，先后传出巴克莱银行、太平洋投资公司、韩国产业银行、美国银行等将收购雷曼的消息。然而，这些收购方由于美国政府的不救助政策，最终都选择了放弃。9月14日晚间，雷曼不得不宣布计划破产清算。9月10日公布的财报显示，雷曼今年第二财季损失39亿美元，是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失。受雷曼宣布申请破产保护影响，雷曼股价重挫95%，报收0.19美元。

由于雷曼与国际投行、券商、对冲基金，甚至保险机构有着千丝万缕的业务联系，其破产迅即引发了全球股灾。

濒临绝境的雷曼似乎还没有完全“死亡”，仍然在出售资产自救。根据纽约南区破产法庭日前公布的文件，美国摩根大通公司已向雷曼兄弟提供1380亿美元贷款，帮助其继续开展证券经纪业务。巴克莱银行也同雷曼兄弟达成协议，收购后者的美国投资银行和资本市场业务，同时，多达9000名雷曼员工将被英国巴克莱银行留用。巴克莱购买的是已剥离之后的雷曼北美业务，其中包括人员、产品、品牌名称、技术和客户，但不包括申请破产保护前令雷曼陷入绝境的风险交易和债务。

实际上，美国政府除了对雷曼放弃拯救，对其他金融机构的救助并没有停止。就在雷曼申请破产保护的时候，美林集团却在政府监管部门的压力下于48小时之内迅速同美国银行达成并购事宜，后者以440亿美元将其收购。随后，由于严重亏损，三大评级机构接连调低对aig的评级。美联储随即发表声明说，aig倒闭可能导致借贷成本上升、家庭财富缩水、经济活动进一步萎缩，给本来已经脆弱的金融市场和经济造成伤害。作为交换，政府将获得aig 79.9%的股份。不仅如此，美国还进行了自“9·11”以来最大规模的注资行动，为金融机构获取融资创造便利。

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“雷曼”9大祸首

隶属：美林银行

2007年10月，在他离职不久后，美林银行公布了一份高达79亿美元的亏损报告，而这正是由于奥尼尔的错误判断造成的——2006年年底，美林银行收购了次贷债权公司firstfinancial。此后，美林由于次贷危机而造成的损失高达450亿美元。

离职卷款：1.6150亿美元

安吉罗·莫兹罗

隶属：countrywide financial

69岁的莫兹罗在次贷风波中所做的错误判断，直接加剧了整场次贷危机的严重程度——当时他发誓countrywide financial 一定能度过这场风波并更加壮大。然而事与愿违，countrywide financial今年逐渐走下坡路。如今，该公司的市值已从250亿美元贬值到25亿美元。

离职卷款：1.2150亿美元

查尔斯·普林斯

隶属：花旗银行

2007年11月普林斯下台前，作为世界最大银行的花旗银行公告其季度收益下跌57%并损失近1/4的市值。

离职卷款：6800万美元

罗伯特·维尔伦斯坦德

马丁·苏利文

隶属：美国国际集团

在维尔伦斯坦德任期中，美国国际集团（aig）的股价从每股27美元下跌至每股2美元。目前，aig已经接受了美国政府提供的850亿美元贷款；苏利文是在公司两个季度亏损达200亿美元后宣布离职的。

离职卷款：维尔伦斯坦德3个月的工资为700万美元，而苏利文则有4700万美元。

里查·福尔德

隶属：雷曼兄弟

4月，福尔德曾向投资者宣称：“最坏的时刻已经过去了。”但最坏的情况却在9月15日出现了——雷曼兄弟宣布清盘破产。

离职卷款：2200万美元

丹尼尔·穆德

里查德·塞隆

隶属：房利美和房地美

今年早期，穆德预计房利美将会在贷款市场上减少竞争，但事实上，他们却经历了大萧条时代以来最严重的房市危机。同样，塞隆据说也拒绝了能够保住房地美的内部警告，而使得公司最后倒闭。随着美国政府的支援，房利美和房地美的债务分别达到8000亿美元和7400亿美元。

离职卷款：无

吉米·凯恩

隶属：贝尔斯登

出任公司总裁15年后，凯恩在该公司最后几个月的生命中消失了。当贝尔斯登去年公布其亏损时，凯恩正在参加桥牌比赛。8个月后，贝尔斯登被摩根大通收购，股价由2007年的每股170美元下跌到每股10美元。

离职卷款：6130万美元

迈克尔·佩利

隶属：indymac银行

作为美国历史上的第二大银行，indymac于2008年7月倒闭。2007年，尽管遭受次贷风波影响，但年底时佩利依然坚称indymac能在2008年下半年获利。

离职卷款：不明

托普森

隶属：瓦乔维亚

在2008年4月公告亏损以及股息亏损41%后，股东要求托普森下台，而此前托普森曾保证股息不会减少。5月，托普森辞职。

离职卷款：870万美元

美林、雷曼兄弟、aig、花旗……一个个金融大鳄轰然倒下，作为公司的最高层领导，他们毫无疑问是“罪魁祸首”。然而，他们中的大多数非但没受到“惩罚”，反而带着巨款“全身而退”。